国瑞动态

【序】纽约，美国金融中心，更是世界金融中心，集中了世界投行、证券、期货、基金及保险等金融行业的精华。走进纽约，仿佛走进了钢铁森林，高耸入云的建筑群巍然屹立，显示着她的繁华和财富。2014年10月，国瑞金融Amy小姐随国内某知名券商一同在纽约开展为期19天的金融高端游学，将以专题系列形式每天为大家奉上来自纽约的金融游学分享。

【主题】固定收益产品投资策略与组合管理

Klegar老师是华尔街高风险债务专家，他的讲解涵盖全球宏观经济形势分析、金融市场可投资的固定收益证券分析、组合管理策略、投资策略案例分析、高收益债券、全球市场发展趋势和风险管理等。

根据Klegar老师讲解，金融危机前，美国住房抵押贷款支持证券（MBS）、国债和公司债市场规模位居前三；金融危机后，公司债发展迅速，并在2012年首次超过MBS的债务规模。而根据标准普尔评级公司发布报告，截至2013年底，中国非金融企业债达到14.21万亿美元，超过美国的13.10万亿美元，比标准普尔此前预期提前一年成为全球最大的企业债市场。标准普尔预计未来五年中国企业债规模将占全球三分之一。

因此对于中国金融机构而言，企业债可作为未来几年的重点业务之一，做强这块业务可借鉴美国公司债券在利率结构、期限及内含期权等方面的设计。同时，美国公司债券交易绝大部分在场外进行，OTC市场由全国经纪人和交易商组成，通过电话委托或电子交易系统进行，许多经纪商都是做市商。做市商为买而卖和为卖而买的交易方式将证券买卖双方紧密联系起来，为证券创造了交易市场，在整个场外交易中起到了穿针引线的作用，增强了市场的流动性，且越来越多的市场参与者利用电子交易系统促进交易的完成。

然而机遇与风险并存，按照标准普尔的观点，中国企业的偿债能力也有所下降，特别是房地产和钢铁行业尤其令人担忧。因此中国金融机构也可借鉴国际金融机构对于风险的研究、评估和预防。

【Klegar老师简介】

拥有15年基金管理和对冲基金投资的经验，是高风险债务和债务重组方面的专家。曾在摩根斯坦利、野村证券和纽伯格伯曼管理过多支基金，并创办了基金管理公司Loxias Fund Management。此外，Klegar老师是哈佛大学政府学院学士，沃顿商学院MBA，伦敦政经学院访问学者，哥伦比亚大学客座教授。

【Amy小姐简介】

国瑞金融海外项目总监。鲁汶大学MBA，中国人民大学经济学硕士，美国注册管理会计师（CMA），曾在某大型企业工作8年，并被外派至欧洲2年担任境外3家酒店财务总监。

【学员日志】

10月14日课程日志：
具有丰富教学经验和高收益债券投资经历的 Klegar老师为我们系统全面展示固定收益类产品投资分析和管理框架，从宏观分析框架、固定收益资产组合管理基本技巧和不同固定收益类资产投资策略以及固定收益产品风险管理三大部分逐次展开。

通过学习，我们认为三类产品与工具在未来具有一定的可借鉴价值：
1、COCOS欧洲可转债：利用可转债概念、由欧洲银行创设、类似长期债券创新品种，既满足监管层资本要求，又满足投资者对赌银行不发生挤兑的要求。
2、CDS：目前国内尚未出现该类产品，随着信用风险暴露、违约数据的逐步积累以及监管层的沟通协调，参考CDS的国际发展现状，相信未来类似CDS工具将被创设和广泛运用。
3、高收益债：美国高收益债的估值方法介于债券与股票之间，尤其是在价格偏高时更倾向于股票定价方法，而国内目前主要以信用利差定价方式为主，未来应着重考虑高收益债的股票属性，同时要加强宏观经济、行业和公司重要变量的敏感性分析。【某知名券商赴美研修班自赢队 LI TING& A.M.队 FANG HUI】

国瑞金融感谢您的关注与支持！