国瑞动态

【序】纽约，美国金融中心，更是世界金融中心，集中了世界投行、证券、期货、基金及保险等金融行业的精华。走进纽约，仿佛走进了钢铁森林，高耸入云的建筑群巍然屹立，显示着她的繁华和财富。2014年10月，国瑞金融Amy小姐随国内某知名券商一同在纽约开展为期19天的金融高端游学，将以专题系列形式每天为大家奉上来自纽约的金融游学分享。

【主题】另类投资-PE和对冲基金

Regan老师专注的领域为股票资本市场和债券资本市场的估值与资产管理，聆听他的课犹如置身于一卷华尔街资本运作画册前，画面恢宏壮观，气势如虹，让人深受吸引，而他对资本运作事例的点评也犹如剥丝抽茧，深入细致，精准到位。

Regan老师说另类投资虽占全球投资市场的资本规模在5%以下，但增长迅猛，且回报率较高，波动性相对较小，其另外一个名字就是绝对回报投资（Absolute Return），因此是非常值得投入精力的一个投资方向。美国对冲基金的主要投资人为高净值人士、慈善基金和养老金。所以，笔者认为研究中国的这3个投资主体，就可预测中国对冲基金未来发展规模，就有理由相信中国未来对冲基金的发展空间是非常巨大的。

中国监管机构已越来越表现出放松限制的迹象，而一旦监管放松，中国的对冲基金市场势必迎来高速发展的黄金时期。值得注意的是，根据美国对冲基金发展历程和趋势，未来中国对冲基金在得到迅速发展的同时，将会面临残酷的优胜劣汰，只有经得住时间和市场考验的公司，才能依靠专业能力和渠道越做越大，成为行业领头羊，而绝大部分对冲基金会被淘汰，成为过客。未来成为行业领头羊还是市场过客，就要看今天在学习什么、思考什么、储备什么。

【Regan老师简介】

曾任职于美林证券公共金融部，为地方政府融资提供服务； 后加入纽约Donaldson, Lufkin and Jenrette，提供投资和资产持有业务的顾问服务，并负责IPO、LBO、二级市场融资及增发等业务。现在哈佛商学院从事研究工作，并为Financial Integration LLC创始人，提供股票和债券资本市场估值与资产管理服务。伦敦政经学院硕士，哈佛商学院MBA，CFA。

【Amy小姐简介】

国瑞金融海外项目总监。鲁汶大学MBA，中国人民大学经济学硕士，美国注册管理会计师（CMA），曾在某大型企业工作8年，并被外派至欧洲2年担任境外3家酒店财务总监。

【学员日志】

10月15日课程日志：

PE篇（上午）：

Regan老师高效地讲解了另类投资尤其是PE方面的知识：

1、梳理了传统资产，介绍了另类资产的种类、特点和投资者，值得注意的是另类投资占机构投资者管理资产规模的比例还较低，有很大的增长空间。

2、从过去表现来看，另类投资回报率高于传统投资，且除PE和VC外，波动性降低，与标普指数的相关性也较低，因此对另类资产进行资产配置利于分散风险。

3、介绍了房地产和真实资产投资及特点。

4、重点介绍PE投资，PE形式、条件、LP和GP权益、面临问题及在中国的形势，并进行案例分析。

虽然现在我们资管业务中开展PE还有一定障碍，不过通过学习也得到了启发：

1、从资产配置角度来开发、设计新产品，跳出传统思维定势，为客户量身定做利于分散风险的产品；

2、PE在美国较成熟，但遇中国新兴市场，也会主动调整，设计了成长性股权投资模式，说明虽然现在不能直接做PE，但我们还是可以摸索出其他新模式；

3、在产品设计中，一定要注重法律合同对交易双方义务约定，且保证管理人和投资者利益一致性。【某知名券商赴美研修班A.M.队 ZHANG CHI FEI】

对冲基金篇（下午）：

1、Regan老师诙谐幽默、充满激情的讲解了美国对冲基金发展历程、业绩考核与报酬，阐述了各种投资策略类型及应用案例。作为海外流行的另类投资资产，对冲基金具有收益波动性低，分散风险等特点，为公司提供了一个值得参考和借鉴的投资渠道。

2、国内自股指期货推出后，私募基金及券商资管产品也开始采用市场中性策略，并取得了较好业绩。相信中国未来对冲基金业将迎来前所未有的机遇，我们不但要做好相应的投资准备，更要考虑如何服务好未来的潜在大客户。

3、由于国内制度限制，做空工具稀少，对于券商只有股指期货，上述大部分策略较难应用，但未来随着衍生品不断推出、制度不断完善，国外对冲基金策略在国内将有非常大的获利空间。目前，可重点研究事件驱动策略，以拓宽投资思路。【某知名券商赴美研修班自赢队 HE WEI】

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